2021年初銅價的波上漲主要是宏觀面推動。由于海外貨幣、財政政策雙寬松，導致通脹強于預期。

4月銅價的第二波上漲是因為宏觀驅動因素再度走強，資金積極入場，價格再度拉漲，5月上旬倫銅突破10000美元/噸關鍵點位，滬銅突破78000元/噸。而5月以來，政策層面出現較為明顯的變化，銅價階段性回落。

下半年，隨著“一致性寬松”弱化，供需修復仍有空間。一方面就業目標尚未達成，另一方面通脹壓力提前到來，因此預計美聯儲仍將加強預期管理，風險偏好或反復。而供需層面進入修復不均衡的尾聲，多空博弈明顯加劇。

銅消費斜率放緩，但韌性在于海外經濟體修復不同步，下半年仍可能形成合力，修復動能有切換至服務板塊跡象。但國內地產及出口板塊對消費有一定支撐，銅產業庫存水平低，企業有補庫的可能，預計消費韌性仍在。

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